주식 기초용어 베이시스, 콘탱고, 백워데이션 그리고 프로그램매매란 무엇인가?

주식 기초용어, 선물 옵션의 필수 기초용어인 베이시스, 콘탱고, 백워데이션 그리고 프로그램매매란 무엇인지 알아보는 시간을 가져보도록 하겠습니다.

 

일반적으로 선물 옵션 기초용어로 알고 있는데, 주식투자에서도 꼭 알아야 할 '주식 초보를 위한 주식 입문' 교육 과정으로 알고 있어야 하는 필독 내용이 되겠습니다.

 

그러면 주식 기초용어이자 선물 옵션 용어인 베이시스, 콘탱고, 백워데이션 그리고 프로그램매매 정의에 대해서 간략하게 알아보도록 하겠습니다.

 

먼저 주식 기초용어 베이시스부터 알아보도록 하겠습니다.

 

주식 기초용어, 베이시스(Basis)

베이시스(Basis)란 선물 가격과 현물 가격의 차이를 베이시스라고 합니다.

 

베이시스 값이 플러스(+)인 양의 값이면 선물 가격이 현물 가격보다 높다는 것을 의미하고 일반적으로 정상적인 시장 또는  콘탱고 (선물 가격 > 현물 가격)라고 합니다.

 

이와 반대로 베이시스 값이 마이너스(-)인 음의 값이면 현물 가격이 선물 가격보다 높다는 것을 의미하고 역조시장 또는 백워데이션(선물 가격 < 현물 가격)이라고 합니다.

 

베이시스가 중요한 이유는 베이시스 값이 크게 벌어지면 현물 시장의 주가에 영향을 주기 때문입니다.

 

베이시스가 음(-)의 값을 크게 갖게 되면 선물이 저평가되었다고 판단하고, 선물은 매수하고 현물은 매도를 하게 됩니다.

이와 반대로 베이시스가 양(+)의 값을 크게 갖게 되면 현물이 저평가되었다고 판단하고, 현물은 매수하고 선물은 매도를 하게 됩니다.

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현물 시장과 선물 시장 투자자별 동향

 

 

한국 증시에서 주식 선물 거래는 코스피200지수를 기준으로 한다. 

 

주식 기초용어, 콘탱고(Contango) 

콘탱고(Contango)란 선물 가격이 현물 가격에 비해 높은 것을 의미합니다.

 

결제 월물 기간이 많이 남았을수록 선물 가격이 높아지는데 이를 두고 콘탱고라고 합니다.

월물 기간이 많이 남았을수록 이자와 창고료, 보험료, 보유 비용 등이 많이 들어가기 때문에 선물 가격이 현물 가격보다 높은 것이 일반적이고 정상 시장이라고 합니다.

 

콘탱고 값이 커지면 시장에서는 고평가 된 선물은 팔고 현물을 매입하여 차익을 얻게 됩니다.

 

주식 기초용어, 백워데이션(Back-wardation)

백워데이션(Back-wardation)은 콘탱고의 반대로 현물 가격이 선물 가격보다 높은 것을 의미하는데, 이러한 현상은 향후 시장이 악화될 것으로 판단하여 선물을 대량 매도하는 경우 선물 가격이 현물 가격보다 낮아지는 백워데이션 현상이 발행하기도 합니다.

 

백워데이션 상태에서는 저평가된 선물을 사고 고평가 된 현물을 팔아 차익을 챙긴다.

 

백워데이션이 발생하면 주식 매수 시기를 늦추는 것이 좋고, 반대로 콘탱고에서는 프로그램 매수가 나타날 가능성이 높기 때문에 주식 매수의 적기가 되기도 합니다.

 

백워데이션은 지정학적 리스크나 대형 천재지변 등이 있는 경우 현물 가격이 선물 가격보다 일시적으로 높아지는 현상이 나타나게 됩니다.

 

주식 기초용어, 프로그램매매(Program Trading)

프로그램매매(Program Trading)는 증권 주식 시장에서 시세의 변동에 따라 자동으로 주문되는 컴퓨터 프로그램 매매를 통해 이루어지는 거래로, 매수나 매도에 대한 의사 결정은 매매자가 하지만 모든 일련의 사고파는 과정은 시스템이 일괄적으로 알아서 매매하는 방식입니다.

 

주식을 대량으로 거래하는 기관투자자들이 전산 프로그램에 따라 수십 종목씩 묶어서(바스켓) 거래하는 것을 말합니다.

 

프로그램매매는 주식을 대량으로 거래하는 기관투자자들이 컴퓨터 프로그램을 통해 여러 종목을 일시에 대량으로 자동 매매하는 방식의 거래로 선물과 현물의 가격 차이를 이용해 고평가 된 선물이나 현물은 매도하고, 저평가된 선물이나 현물은 매수하여 수익을 내는 투자 거래로 이를 차익거래와 비차익거래로 구분이 됩니다.

 

2024년 2월 19일 기준 프로그램 매매 차익거래 비차익거래

1. 프로그램매매, 차익 거래

프로그램 차익거래는 선물(코스피 200 선물)과 현물(코스피 200 지수)의 가격 차이를 이용해 고평가 된 선물이나 현물은 매도하고 저평가된 선물이나 현물은 매수하는 즉, 현물과 선물의 가격 차이를 동시 매매하고 이 둘의 차익을 통해 얻는 거래를 말한다.

 

이러한 차익거래는 다시 매수 차익거래와 매도 차익거래로 구분이 됩니다.

 

선물 가격(선물 시장 가격)이 현물 가격(선물 이론 가격) 보다 높은 콘탱고 상황이면 고평가 된 선물은 매도하고 저평가된 현물을 매수하게 되는데, 이를 매수차익거래(선물 매도, 현물 매수)라고 한다.

 

이와 반대로 선물 가격(선물 시장 가격)이 현물 가격(선물 이론 가격) 보다 낮은 백워데이션 상황이면 고평가된 현물은 매도하고 저평가된 선물을 매수하게 되는데, 이를 매도차익거래(선물 매수, 현물 매도)라고 한다.

 

2. 프로그램매매, 비차익 거래

프로그램매매 비차익거래는 선물 시장과 관계없이 현물만을 거래 대상으로 합니다.

시장의 추세나 패턴을 분석하고 미리 정한 조건에 도달하면 한 번에 매도하거나 매수하여 이익을 추구하는 전략으로, 차익 거래와는 달리 시장의 방향성에 베팅을 하며, 보통 코스피200 지수를 구성하는 종목 중 20~30여 개의 종목을 묶어 한번에 대량 거래(Basket Trade, 바스켓거래)를 하는 매매방식입니다.

 

기관투자자들이 포트폴리오를 새로이 구성하거나 대량 손절매를 하거나 주식 비중을 눌리거나 줄일 때 주로 쓰는 거래로, 비차익 거래 규모를 통해 시장 상황을 파악할 수 있습니다.

 

비차익 거래는 일반적으로 시가 총액이 높고 지수 영향력이 큰 종목들에게 집중되며, 비차익 거래가 일시적으로 매수 또는 매도 시 대량 거래가 발생할 경우 지수에도 영향을 미치게 됩니다.

 

이 외에도 시장이 급변하여 사이드 카(Side Car)가 발동되는 급변하는 시장에서 프로그램매매가 이를 제한함으로써 일시적으로 주식 시장의 충격을 완화하는 데에도 활용이 됩니다.

 

 

추가적으로 선물과 옵션의 개념도 간략하게 알아보도록 하겠습니다.

 

선물과 옵션의 차이점 간략 정리

선물(선도거래 라고도 함)과 옵션은 파생 상품의 한 종류로 파생 상품이란 농산물, 주식과 채권 등 전통적인 금융 상품을 기초 자산으로 하여 추종 지수를 만들고 이 지수를 거래하는 상품이다.

 

옥수수, 금, 원유, 달러, 코스피200선물 등 지수 거래가 대표적인 파생 상품 추종 지수이다.

 

1. 파생 상품의 선물과 옵션의 정의

선물은 미래의 일정 시점에 정해진 기초 자산의 가격으로 사거나 팔 것을 약속한 계약을 의미하고, 옵션은 미래의 일정 시점에 정해진 기초 자산의 가격으로 사거나 팔 수 있는 권리(옵션)를 의미한다.

 

선물과 옵션의 차이점은 선물은 미래 가격과 상관없이 약속된 계약에 따라 상품을 사거나 팔아야 하지만, 옵션은 권리를 거래했기 때문에 권리를 산 사람은 상황에 따라 유리하면 권리를 행사하고 불리하면 권리를 언제든 포기할 수 있다.

 

2. 네 마녀의 날

선물과 옵션 거래는 만기가 있는데 선물 거래는 3월, 6월, 9월, 12월 해당 월의 둘째 주 목요일이 만기가 되며, 옵션 거래는 매월 둘째 주 목요일이 된다.

 

그리고 선물거래와 옵션 거래가 만나는 날을 네 마녀의 날이라고 하며 이때는 금융 시장의 변동성이 일반적으로 크고 불안정한 특징이 있다.

 

3. 옵션 거래

옵션 거래를 조금 더 살펴보면 다음과 같습니다.

옵션거래 예시 화면

 

 

콜옵션(Call Option)

콜옵션이란 거래 당사자들이 미리 정한 가격으로 장래의 특정 시점 또는 그 이전에 일정 자산을 살 수 있는 권리를 매매하는 계약을 말한다.

 

콜옵션은 권리를 구입하는 콜옵션 매수자, 권리를 파는 콜옵션 매도자라고 부르며, 이때 콜옵션 매수자는 권리를 구입할 때 콜옵션 매도자에게 미리 정해진 프리미엄을 지불해야 한다.

 

콜옵션 매수자는 권리만 구입한 것이지 의무는 아니기 때문에 원치 않을 경우 언제든지 권리를 포기할 수 있으나, 미리 지불한 프리미엄은 반환받을 수 없습니다.

 

풋옵션(Put Option)

풋옵션이란 특정한 기초 자산을 미리 정한 가격으로 장래의 특정 시점 또는 그 이전에 팔 수 있는 권리를 매매하는 계약을 말한다.

 

풋옵션 매수자는 매도자에게 옵션 가치인 프리미엄을 지불하고 일정 시점에 사전에 정한 가격으로 자산을 팔 수 있는 권리를 가지나 의무는 아니기 때문에 불리할 경우 언제든지 권리 행사를 포기할 수 있다.

 

풋 옵션 매도자는 프리미엄을 받는 대신 풋옵션 매수자가 권리를 행사할 경우 그 기본 자산을 미리 정한 가격에 사줘야 할 의무가 있다.

 

월물의 정의

선물 옵션 계약은 각각 만기일이 정해져 있습니다.

 

월물(최근월물)이란 일반적으로 만기도래가 가장 가까운 만기 월물

원월물은 거래의 최종 결제일이 현시점을 기준으로 하여 가장 먼 달에 있는 선물

근월물은 거래의 최종 결제일이 현시점을 기준으로 하여 가장 가까운 달에 있는 선물

차근월물은 거래의 최종 결제일이 현시점을 기준으로 하여 두 번째로 가까운 달에 있는 선물

 

 

오늘은 간략하게 주식 기초용어인 베이시스, 콘탱고, 백워데이션 그리고 프로그램매매까지 알아보는 시간을 가져 보았습니다.